出品丨自主可控新鲜事

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6月29日，路透社一则消息让半导体圈为之一震：据三位知情人士透露，中国DRAM龙头长鑫存储已与腾讯控股签署一份价值超200亿元人民币（约29.4亿美元）的长期供应协议，锁定未来3至5年腾讯服务器业务所需的DRAM芯片供应。

交易细节尚未公开，但金额和时点都已足够醒目。此时距长鑫科技（长鑫存储母公司）科创板IPO获批仅过去半个多月，295亿元募资计划蓄势待发，这份大单堪称上市前最硬的一份客户背书。

一场被全球缺货倒逼的绑定

要把这笔交易看透，得先回到2026年的DRAM市场格局。

据瑞银数据显示，2026年第一季度DRAM合约价格环比飙升约95%，杰富瑞进一步预测Q3环比再涨40%-50%、Q4再涨30%-40%，2027年全年ASP仍将维持40%-45%的同比涨幅。这一轮涨价的核心驱动力是AI算力对HBM的疯狂吞噬，三星、SK海力士、美光三家海外寡头为了利润最大化，把产能加速转向HBM及服务器DRAM，并优先分配给英伟达、微软、亚马逊、谷歌、苹果等海外大客户。结果就是：国内云厂商的增量需求被挤到了队尾。

腾讯的处境很典型。AI服务器单机DRAM用量是传统服务器的8-10倍，而腾讯又在持续扩张云业务和算力集群，“一芯难求”叠加价格暴涨，长期协议几乎成了必选项。锁定长鑫的产能，一边对冲现货涨价，一边在中美科技博弈背景下搭建稳定的供应链，这笔账腾讯算得很清楚。

长鑫凭什么接得住200亿

能拿下腾讯这种量级的长协，前提是产品真的过关。

长鑫存储是国内唯一实现DRAM规模化量产的IDM厂商，在合肥运营两座、北京一座12英寸晶圆厂，总月产能约30万片，DDR5和LPDDR5X已量产。Counterpoint数据显示，其全球DRAM市场份额从2025年Q1的3%一路爬到2026年Q1的8%，同比翻倍，稳居全球第四。

业绩曲线也在佐证这种加速度。招股书披露，长鑫科技2025年归母净利润18.75亿元，同比扭亏；2026年Q1营收508亿元、同比增长719.13%，归母净利润247.62亿元、同比增长1688%。公司预计2026年上半年营收1100亿-1200亿元，归母净利润500亿-570亿元。这种爆发式增长，正是涨价周期、AI扩容和产能爬坡三重共振的结果。

IPO前夕的"实力认证"

把视角拉回资本市场。

6月12日，证监会已同意长鑫科技科创板IPO注册，拟募资295亿元，仅次于中芯国际的532亿元，为科创板史上第二大IPO，也是“预先审阅”改革后的首单试点，从受理到注册生效仅165天。募资将投向存储器晶圆制造量产线技改、DRAM技术升级、前瞻技术研发三大方向，其中约200亿元将流入设备采购，支撑HBM3产线年底投产。长鑫已向国内头部客户交付HBM3样品，计划把约20%月产能转向HBM3。

在这个节点拿到腾讯200亿长单，意义不止于订单本身。它意味着：第一，头部云厂商对长鑫存储性能、良率、稳定供货能力的全面认可；第二，3-5年确定性收入锁住未来产能利用率，降低295亿募投项目达产前的市场风险；第三，也是最重要的——标杆效应。路透援引消息称，长鑫还在与阿里、字节等其他国内互联网大厂洽谈类似合作，腾讯这一单落地，相当于给后续谈判递了一张最好的名片。花旗在近期报告中评价，苹果若获准采购长鑫芯片，将把长鑫从“国产替代故事”转变为“具备公信力的全球第四大DRAM制造商”。腾讯这一单，已经先走了一步。

结语

过去十年，DRAM行业始终被贴着"强周期"标签，价格大起大落。但AI算力把需求逻辑改写了：HBM挤占标准DRAM产能、海外大厂主动收缩通用品供给，留给国产厂商的窗口比以往任何一轮上行周期都宽。在此之前，国内服务器高端DRAM几乎完全依赖进口，本土厂商只能切消费级和利基市场；腾讯200亿长协标志着国产DRAM正式跻身国内顶级云厂核心供应链。

这一单不是终点，更像是国产存储从“能造”走向“能打”的分水岭。未来，期待国产存储能给我们带来更多惊喜！

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